好看的第四色 海通国际：保管福莱特玻璃“优于大市”评级 诡计价降至23.91港元

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　　海通国际发布相干诠释称，保管福莱特玻璃（06865）“优于大市”评级好看的第四色，推敲光伏玻璃库存水位仍较高，合座需求开释不足预期，光伏玻璃价钱仍有一定着落空间，瞻望公司2024-2026年归母净利润永别为39.36（-5.6%）/49.34（-4.8%）/57.62（-4.8%）亿元，将诡计价从27.25港元下调12.3%至23.91港元。

　　海通国际主要不雅点如下：

　　公司发布2024年一季度事迹。

　　24Q1，公司完毕买卖收入57.3亿元，同比增长6.7%，环比增长1.5%；完毕归母净利润7.6亿元，同比增长48.6%，环比减少3.9%；完毕基本每股收益0.32元。24Q1，公司毛利率为21.5%，同比+3pct，环比-2pct好看的第四色，主要系纯碱及自然气价钱着落激动公司资本有所下降。24Q1，公司净利率为13.2%，同比+3.7pct，环比-0.97pct；计较举止现款流为6.01亿元，同比转正。

　　光伏玻璃价钱下滑，合座库存保抓增长。

　　价钱端，凭据SMM数据，限度6月19日当周，2.0mm单层镀膜价钱为15.5-17.0元/平时米，2.0mm双层镀膜价钱为17.0-18.0元/平时米，头部企业跌幅约0.5元/平时米。需求端，凭据SMM数据，6蟾光伏组件排产瞻望将环比下降11.9%至46.5GW。供应端，6月国内新增一座窑炉焚烧（产能1000吨/天），凭据百川资讯，2024年5蟾光伏玻璃产量254.79万吨，同比增长62.95%，环比增长4.06%。光伏玻璃库存保抓增长，供需压力仍较大。

　　海表里新增产能加速开释，撑抓事迹完毕增长。

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　　截止2023年底，公司总产能为20，600吨/天，公司瞻望安徽四期名堂（4座1200t/d窑炉）和南通名堂（4座1200t/d窑炉）估计产能9，600吨/天有望于2024年焚烧运营，撑抓公司事迹完毕抓续增长。其中，凤阳第一条1200吨仍是于3月底焚烧，瞻望2024年公司产能有望达到30，200吨/天，公司鸿沟抓续逾越。国外产能方面，公司瞻望越南1600吨以及印度尼西亚2条1600吨产能将在2026年链接焚烧。24Q1，公司光伏玻璃产量环比基本抓平，重复销量环比小幅增长，库存较23年末下降23.7%至15.3亿元。

　　风险：1）光伏装机需求低于预期；2）原材料及燃料价钱波动风险。

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